今天来说说白马去年年中换的可转债。 当时我持有的基本都是白马股。我熬过了2018年的熊市,享受了2019年和2020年的大牛市。到了2021年上半年,第一重仓的茅台已经从2600元的峰值降到了2000元左右。根据经验,短时间内很难回到2600元。另外,我当时轻仓发行的可转债越来越多,这就带来了量化回测的机会。 从Ningwen.com下载可转债历史数据后,用了大概整整一个月的时间,修复了无数个bug,终于做出了可转债多因子策略的第一版。 当时回测的结果是,从2018年到2021年年中,这种策略的最优年化收益率可以达到70%左右。根据我以往的经验,保守估计一半左右,也就是35%就相当不错了。与茅台相比,2000元的价格会上涨35%,达到2600元以上。根据我的经验,至少一年内很难实现。所以最后我做了去年最成功的一次轮动:把茅台、隆基、招行等白马股全部清仓,换成可转债。 我们来对比一下两者一年多来的结果:茅台、隆基、招行一年来平均下跌29.04%,而我的账户总共上涨了37.71%,超额收益达到了惊人的66.76%。 我们把它分成两个板块:去年下半年和今年。去年下半年,我重仓的三匹白马只跌了3.77%,而我因为选择可转债多因子策略,获得了31.13%的回报,超额收益高达34.90%。 今年9个多月,这三匹白马平均价格下跌26.51%,而我的收益率为正5.02%,超额收益仍高达31.53%。 无论是去年下半年还是今年,这三匹白马的平均涨跌幅度都接近上证50。其实也不奇怪,因为这三匹白马本来就是上证50的重仓股。值得注意的是,无论是去年下半年三重白马的微跌,还是今年的大跌,可转债的实盘始终大幅度跑赢30%以上,这和我去年做这个轮动决定之前的估计完全一致,这才是最重要的。 后来虽然我也犯了小错误,理想的回报和走的短还有点差距,但正是因为去年年中的一次正确选择,才让我从亏损29.04%扭亏为盈37.71%。这充分证明了选择比努力更重要。当然,选择只能通过努力学习来实现。 所以在不同品种和策略的比较中,最重要的是预测未来的收益率。这个比较是相对的。虽然我在去年6月无法预测白马会在去年下半年微跌,今年大跌,但我判断无论白马微跌还是大跌,可转债都会跑赢大盘。就算这些白马暴涨,把可转债因素换个激进点,依然不会输给白马。 如果我们把它分成几个月来比较,我们会看得更清楚。在这16个月中,白马在2021年9月、10月和6月的表现最高,这三个月都跑赢了事务所可转债5%-7%。然而,在16个月中,只有4个月跑赢大盘,而12个月跑输大盘,分别是2021年的6月和11月。 当然,如果出现茅台这样的大牛市,我的轮动可能会失败。但去年是因为茅台从2600跌下来,我判断至少一年内很难再出现茅台这样的大牛市。所以我们做了这么大的仓库变动。有人说你是幸存者,但我确实是幸存者。退一步说,如果失败了,我还是不会放弃轮动,也不会抱怨行情。我过去没有失败过,但是我会更好的总结经验,相信市场从长远来看会给我这样的人很好的回报。
|